年报出炉，西班牙人的“武磊效应”值多少钱？

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星辉娱乐于昨日发布2019年年度报告，这家创业板上市公司除游戏开发和玩具生产业务外，还是西甲皇家西班牙人足球俱乐部的控股母公司。

“全村的希望”武磊去年1月加盟西班牙人队以来表现令人惊喜。在登陆欧洲的首年，武磊交出了9个进球和3个助攻的高分答卷，不仅在各项赛事都有斩获，还攻破了巴塞罗那的大门。

武磊帮助球队在德比中绝平巴萨

超过3.5亿人对武磊登陆西甲的新闻进行了浏览；

超过2.2亿人次关注武磊对巴萨的历史性进球；

武磊首次代表西班牙人上场比赛吸引了超过4000万球迷观看；

这些数据彰显着“武磊效应”的威力。在遥远的东方，西班牙人成为了全民主队。

至于这些流量有没有被转化成实实在在的收益，我们还需要从财报中寻找答案。

虽然A股上市公司财年为自然年，并不符合欧洲俱乐部的赛季周期，但由于武磊是2019年初加盟西班牙人的，这种错配恰好有利于量化“武磊效应”。

2019年星辉娱乐足球俱乐部业务实现主营业务收入12.12亿元，同比增长40.6%；实现净利润2.24亿元，同比增长116.1%。

折算成欧元后足球俱乐部营业收入为1.54亿，仅比18/19赛季德勤足球财富榜第30名水晶宫少2,000万，不过这是在包含了榜单不纳入计算的5,000万转会收入后。

约合2,900万欧元的净利实属优秀，远高于18/19赛季的巴萨和马竞。

西班牙人官方微博也在第一时间发布了这条振奋人心的消息，球迷们兴奋地表示：“没武磊能有这？”“主要还是因为7号！”

且慢，这件事还得仔细分析。从下图中可以看出，西班牙人本年度增长最多的两项收入是电视转播权和球员转会，占到了收入增长额的91%。

转播收入由联赛和欧战两块组成。西甲转播收入主要取决于竞技成绩，西班牙人排名从17/18赛季的第11升至18/19赛季的第7，分配到的转播费自然会提升。

而由于西班牙人之前赛季并无欧战可打，2019下半年获得的欧战奖金成为完全的增量收入。

上赛季后半段加盟的武磊在球队爬坡的过程中起到了不小的作用，贡献了3球2助攻，但如果把团队努力的结果单单归结于“武磊效应”，则实在有些牵强。

转会收入的暴涨得益于2019年夏窗出售的两名核心球员，二者不仅贡献了3.19亿元的转会收入，还占据了整个俱乐部2.24亿净利润中的1.89亿元。可以说2019年西班牙人的利润主要来自于这两棵“摇钱树”。这显然也跟武磊没有太大关联。

实际上，真正发挥“武磊效应”的地方是增长的3,550万元广告赞助收入和91万元衍生品收入，占收入增长额的10%。

衍生品收入仅仅增长91万元可能会让有些球迷失望，实际上大可不必。商业开发本就不是“光卖球衣就赚回来了”这么简单，球星吸引来的赞助合同才是俱乐部真正看重的。

2019年6月，俱乐部与中国移动咪咕签订战略合作协议，双方整合优质资源联手打造咪咕西班牙人粉丝俱乐部；

2019年7月，俱乐部与乐动体育签订了4年总额1,460万欧元的球衣胸前广告合同；

2019年8月，科大讯飞翻译机正式成为西班牙人俱乐部的官方翻译合作伙伴；

值得一提的是，西班牙人原来的主赞助商Riviera Maya年赞助费约200万欧元，更换成乐动体育后年赞助额大幅上涨至365万欧元，而Rivera Maya也没有离开，退而赞助衣袖广告位。

星辉娱乐2018年年报封面

自武磊加盟以来，星辉娱乐的集团战略似乎也有所调整。早在2018年年报中集团就将武磊的头像放入了封面，而2019年年报则直接在业务介绍中将原本排在第三的足球俱乐部业务挪到了第一位。

不过也难怪，体育业务占集团总营收比重从2018年的30.6%上升至2019年的46.7%，一跃成为最大营收来源，更是贡献了净利润的86.2%。

如果哪天星辉娱乐更名为“星辉体育”，笔者也丝毫不会感到奇怪。

武磊、星辉董事长陈雁升与国足主帅李铁

不过在此之前，星辉还应该想清楚，如何在“武磊效应”的基础上更进一步，以及如何在武磊有限的职业生涯里把中欧足球桥梁的故事讲好。

还有一个更迫在眉睫的问题，西甲联盟与足协已确定本赛季将维持正常的升降级，下赛季能否在西甲赛场上看到武磊都成了一件不确定的事。

回到今天的主题，我们乐于见到“武磊效应”未来增长成为天文数字，乐于看到更多武磊这样的优质偶像。更重要的是让欧洲足坛明白，中国球员可以先踢好球再“卖车”。

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作者：橘乐  CFA, CPA

资料来源：

星辉娱乐2019年年报（后台输入“2019星辉”获取报告下载链接）

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